Партнер портала
Курсы валют на сегодня 06.12.2016 $63.5043 70.5977 £78.4278 ¥61.7356 65.3269
Деньги
Декабрь 6, 2013, 10:54 | Люди и деньги | Финмаркет

Раскрыты секреты успеха Уоррена Баффета

Доходы самого успешного инвестора планеты - не магия и не удача
Раскрыты секреты успеха Уоррена Баффета
Проанализировав работу компании Berkshire Hathaway на протяжении последних 30 лет, экономисты пришли к выводу, что секрет успеха Баффета в правильном балансе между собственным и заемным капиталом и умении выбирать дешевые и безопасные активы

О репутации Уоррена Баффета говорит само его прозвище - "Оракул из Омахи" (Омаха - родной город Баффета и место, где до сих пор располагается штаб-квартира его компании Berkshire Hathaway). В мире написаны сотни книг, анализирующих причины успеха знаменитого инвестора. Самые популярные версии - невероятная личная удача и интуиция Баффета.

Действительно, сложно понять, как имея первоначальный капитал в $10 тыс. Баффет сумел заработать $46,5 млрд и стать одним из самых богатых людей США. Респектабельные экономисты, изучающие эффективность рынка, объясняли доходы бизнесмена удачным стечением обстоятельств.

На знаменитой конференции Колумбийской бизнес-школы, посвященной 50-летию культовой книги "Анализ ценных бумаг" Бенджамина Грэхема и Дэвида Додда, профессор Гарварда Майкл Дженсен заявил, что Баффет - просто счастливчик, который всегда угадывает, какой стороной упадет монета. Сам "Оракул из Омахи" на это вежливо ответил, что он просто умеет выбирать акции, которые принесут прибыль, и черпает вдохновение из идей Грэхема и Додда.

Правила хороших инвесторов

Грэхем и Додд - отцы-основатели стратегии вложения капитала, которая называется "инвестирование на основе ценности". Их книга была впервые опубликована в 1934 году и стала настоящей Библией для инвесторов.

В ней экономисты подвели итоги Великой Депрессии. По их мнению, Уолл-стрит сама виновата в беспрецедентных потерях. Инвесторы слишком увлеклись размером текущей прибыли на акцию и совсем не анализировали динамику прибыли компании. Грэхем и Додд советовали рыночным игрокам внимательно изучать состояние бизнеса предприятий, чьи акции им интересны.

Ценность компаний и их "качество" помогают предсказать размеры будущих прибылей инвесторов, утверждали экономисты. Однако до последнего времени у аналитиков не было уверенности, что эта красивая теория работает в реальной жизни и может объяснить успехи Баффета.

Препарируя Баффета

Экономисты консалтинговой фирмы AQR Capital Management Андреа Фрацилли и Девид Кобиллер вместе с профессором Копенгагенской бизнес-школы Лассе Педерсоном решили поставить точку в этой дискуссии и провели многофакторынй анализ ценных бумаг, которые покупает Berkshire Hathaway.

Для начала они сравнили, как отличается показатель эффективности инвестиционного портфеля - "коэффициент Шарпа" - портфеля Баффета и портфелей других инвестиционных фондов. Чем выше коэффициент, тем лучше результаты, которые показывает инвестпортфель по отношению к принятым рискам.

Для вычисления этого показателя экономисты использовали данные по акциям из портфеля Berkshire Hathaway, которые торговались на рынке больше 30 лет.

Оказалось, что портфель Berkshire имеет самый высокий коэффициент Шарпа среди всех американских инвестфондов. За период с 1976 года по 2011 год он составил 0,76. И хотя, коэффициент вдвое выше, чем в среднем по рынку, он не так высок, как могли бы вообразить многие инвесторы.

Еще один индикатор эффективности вложений - коэффициент определения ценности (Appraisal ratio) - у Berkshire Hathaway ниже - 0,66.

Это не приближает нас к разгадке секретов Баффета, решили ученые. Да, коэффициент Шарпа у BH хорош, но не идеален. Его величина говорит о том, что инвестиционная компания Баффета имеет высокий средний доход, но и идет на значительный риск, который приводит к периодам потерь.

Как же тогда Баффет стал одним из самых богатых в мире людей? В поисках ответов Фрацилли, Кобиллер и Педерсон стали изучать уровень левереджа (соотношения собственного и заемного капитала) Berkshire Hathaway и выяснили, что, благодаря скромному кредитному плечу, на протяжении десятилетий "Оракулу" удавалось спокойно переждать тяжелые периоды, когда всем остальным приходилось распродавать активы, чтобы отдать долги.

Но и маленький левердж не помогает разгадать все секреты Баффета. Остался один важный вопрос - по какому принципу он выбирает ценные бумаги?

Что общего между акциями и носками

Экономисты решили выделить несколько общих черт ценных бумаг из портфеля Баффета.

Все акции, приобретенные Berkshire Hathaway соответствовали следующим характеристикам: они были безопасными (с низким бета-коэффициентом, то есть их доходность менялась со временем меньше, чем средняя доходность по рынку), дешевыми и высокого качества (стоимость стабильно росла, выплаты по ним регулярно увеличивались).

Другими словами акции из портфеля Баффета удовлетворяли всем критериям Грэхема и Додда.

Сам Баффет в шутку объяснял свой выбор так: "Говорим ли мы о носках или об акциях, мне нравится делать качественные покупки по низким ценам" (в английском языке слова stocks (акции) и socks (носки) звучат практически одинаково).

Получается, Баффет просто строго следовал советам Грэхема и Додда на протяжении десятков лет.

Гений или педант

Неугомонные Фрацилли, Кобиллер и Педерсон на этом не успокоились. Они решили проверить, что было бы, если бы другие инвесторы поступали, как Баффет, и сконструировали портфель, похожий на портфель Berkshire Hathaway. Акции в нем совпадали по большинству показателей с ценными бумагами "Оракула из Омахи".

Оказалось, показатели воображаемого инвестфонда не сильно отличались бы от результатов Berkshire Hathaway.

Таким образом, выяснилось, что гений Баффета в том, что он раньше всех понял выгоду от инвестирования, основанного на определении ценности, и ни когда не сворачивал с выбранного пути.

Возможно, именно это Баффет имеет в виду, постоянно цитируя Грэхема: "инвесторам необязательно делать необыкновенные вещи, чтобы получить необыкновенные прибыли".

Комментарии

Отзывы и комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.
 
Реклама


Архив материалов
Декабрь 2016
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 


Акции и спецпредложения банков
  • Вклады
  • Кредиты
  • Банковские карты
ВТБ 24БинбанкПромсвязьбанкРоссельхозбанкРайффайзенбанк
Ставки выше в интернет-банке!
Повышенные ставки в интернет-банке!
Откройте вклад через интернет-банк и получите повышенную ставку.
Вклад "Великолепная Семерка"
Свобода управления и ежедневный доход

Получайте доход каждый день и распоряжайтесь средствами, как вам удобнее. Пополняйте вклад без ограничения по минимальной сумме. Снимайте деньги со счета без потери процентов.
Вклад "Добро пожаловать!"
Вклад с возможностью пополнения!

— Высокая процентная ставка — до 11% годовых в рублях
— Пополнение в течение первых 50 дней
— Валюта вклада — рубли РФ
Вклад «Пенсионный Плюс»
Пенсионный вклад с возможностью пополнения без ограничения по сроку! Бесплатная карта с тарифным планом «Амурский тигр – карта к вкладу» при наличии вклада от 50 000 рублей!
Вклад «Выгодный»
Вклад с максимальной ставкой до 7,7% в год в рублях!

Преимущества вклада:

— лучшие ставки в рублях;
— получение процентов ежемесячно на текущий счет или причисление к сумме вклада;
— пролонгация;
— открытие вклада через интернет-банк Р-Коннект или в отделении
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по вкладам
ВТБ 24АК Барс БанкРосбанкПромсвязьбанкЮниКредит Банк
Акция «Единая ставка»
Ипотека с господдержкой!
Ставка — 11,9% годовых на весь срок кредита. На приобретение строящегося или готового жилья от застройщика.
Выгодный автокредит от банка «АК Барс»
Если у Вас есть положительная кредитная история или «зарплатная» карта Банка, Вы можете принять участие в акции «Автомобиль без затрат» и оформить автокредит по программам «АК БАРС-Максимум», «АК БАРС-Льготный» без первоначального взноса и без повышенных процентов по кредиту.
Просто деньги
Просто нужны деньги? Возьмите их на выгодных и понятных условиях в Росбанке. Просто деньги по ставке от 14,4% годовых.
Ставка ниже. Квартира ближе!
Хотите улучшить жилищные условия? Для вас ипотека с господдержкой под 11,4%! 
Воспользуйтесь программой «Новостройка» со сниженной ставкой и вы сможете купить квартиру на первичном рынке жилья.
Кредит на Jaguar и Land Rover по ставке от 7,5%
Не упустите шанс стать владельцем нового автомобиля марки Jaguar (модели XE или XF), Land Rover (модели Discovery Sport или Range Rover Evoque) на великолепных условиях — кредит со ставкой от 7,5% годовых.

Все честно и прозрачно — убедитесь лично.
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по автокредитам
Ренессанс КредитАльфа-БанкЯР-БанкПромсвязьбанкБинбанк
Ренессанс Кредит
Тратьте деньги с выгодой вместе с кредитной картой банка «Ренессанс Кредит»! Вас ждут покупки по карте без начисление процентов в течение 55 дней, возобновляемая кредитная линия и бесплатное пополнение счета. Пока вы тратите деньги, банк возвращает вам на карту до 100% от суммы покупок в виде бонусов!
«РЖД — Альфа-банк»
Совершая покупки по этой карте, вы копите баллы программы «РЖД Бонус», чтобы обменять их на премиальные поездки в поездах дальнего следования и «Сапсан». Тратя от 20 000 руб. по карте ежемесячно, уже через полгода можно накопить на бесплатный премиальный билет.
Ваши возможности уже сегодня!
Кредитные карты ЯР-Банка 
Выгода от пользования картой: 
• Льготный период (беспроцентный кредит) – до 55 дней 
• Более 5000 точек пополнения карты 
• Удобный Интернет-банк и мобильный банк 
• Скидки у партнёров банка 
• Доставка карты бесплатно
Хорошее настроение
Хотите, банк подарит вам «Хорошее настроение»? 
Самое доступное, но очень практичное предложение для заряда позитивом и радостью! Первый год обслуживания бесплатно, получение карты в день обращения.
Детская карта «Юниор»
Карта Юниора создана специально для детей от 6 до 17 лет. Она научит вашего ребенка правильно распоряжаться карманными деньгами и даже зарабатывать. Начисление на остаток по счету — до 7% годовых.

ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по доходным картам

Спецпредложения:

Сравните вклады
Узнайте где выгоднее держать сбережения. Более 1 500 вкладов российских банков
Новости и информация
Ежедневные финансовые новости России и мира, новости финансовых рынков, официальные сообщения организаций, советы потребителям, курсы валют, обзоры новых продуктов и специальных предложений.
Информация компаний
Справочная информация о банках, страховых компаниях, компаниях рынка FOREX, ситемах денежных переводов.
Финансовые продукты
Гид по продуктовым предложениям банков. Сравнение условий оформления кредитов и вкладов в российских банках. Более 3000 предложений кредитов и вкладов.
Специальные предложения
Специальные предложения банков и финансовых организаций: вклады, кредиты, кредитные карты, банковское обслуживание, кредиты для юридических лиц, страхование КАСКО, страхование туристов, др.
Ваш регион
Пожалуйста, укажите ваш регион проживания.
Это позволит вам получить информацию только для вашего региона.
BankDirect.pro