Партнер портала
Курсы валют на сегодня 08.12.2016 $63.5043 70.5977 £78.4278 ¥61.7356 65.3269
FOREX
Январь 30, 2014, 15:53 | Аналитика FOREX | Slon.ru



| Антон Табах, старший аналитик по долговым инструментам «Уралсиб-Кэпитал»

Как долго осталось падать рублю?

На отрезке в несколько месяцев валютный курс зависит от состояния и настроения российских и зарубежных рынков
Как долго осталось падать рублю?
Достижение единой евровалютой исторического рекорда (до этого пройденного почти пять лет назад в разгар прошлого экономического кризиса), а также заметный рост доллара (ослабление рубля к доллару составило за весь прошлый год около 10%, а за первый неполный месяц 2014-го примерно 6%) напугало россиян. При этом ситуация на заметных широкой публике мировых рынках (доллар/евро, цены на нефть, в лучшем случае ставки по госдолгу США и стран еврозоны) стабильная, и колебания весьма ограничены.

Беспокойство населения (причем даже далекого от финансовых рынков) в последние дни стало заметным. Всем понятно, что ослабление рубля выгодно экспортерам и производителям товаров, конкурирующих с импортом. Опытные наблюдатели понимают вторичные выгоды бюджета (больше рублей от пошлин, номинированных в евро и долларах, рост номинальной стоимости Фонда национального благосостояния (ФНБ) и Резервного фонда, а также поступлений от более защищенной от конкурентов отечественной промышленности). Однако традиционно считается, что ЦБ скачки курса невыгодны, а конкретно ослабление рубля в импортозависимой экономике разгоняет инфляцию. Критика уже перешла в ругань в адрес Эльвиры Набиуллиной и ее команды, будучи простимулированной жесткими мерами в отношении банков в ноябре – декабре. Почему Центральный банк пассивен, и до какого времени он будет соблюдать принцип недеяния? Ответ на этот вопрос весьма актуален для понимания того, является ли нынешняя паника поводом для перехода в рубли.

У ЦБ есть несколько причин для допуска нынешних колебаний. Во-первых, опыт 2008–2009 годов, когда для обеспечения плавности и размеренности неизбежного падения курса рубля, по наиболее адекватным оценкам, было истрачено около $200 млрд, научил: чему быть, того не миновать, и вместо многомесячной рубки хвоста по частям лучше позволить рынку пройти этот путь быстро.

Во-вторых, уже много лет ЦБ учит население, бизнес и банки не ориентироваться на валютный рынок, а жить в рублевом измерении. Переход к свободному плавающему курсу рубля был заявлен еще при Игнатьеве и официально назначен на январь следующего года. Решение отказаться от ежедневных фоновых интервенций и более быстрая сдвижка индикативного коридора для бивалютной корзины – часть такого перехода. То, что он совпал с резким скачком курса, только увеличивает педагогический эффект.

В-третьих, переход к «инфляционному таргетированию» (использованию низкой инфляции, а не определенного валютного курса как цели для политики ЦБ) намечен на 2016 год, поэтому пока коридор возможностей для ЦБ велик. При этом в условиях застоя в экономике естественный уровень инфляции остается стабильным или падает. Экономисты инвестбанков и руководство ЦБ утверждают, что по сравнению с 2008–2009 годами каждый 1% сдвига курса рубля дает прибавку к инфляции всего 0,1–0,2 процентных пункта (а пять лет назад – 0,3–0,4 п.п.). По недавнему заявлению первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, стресс-тесты показали, что банки выдержат 30% колебания курса, поэтому можно расслабиться и не предпринимать активных действий, сохраняя резервы и не слишком повышая инфляцию.

Значит ли это, что резкое падение продлится и дальше, как минимум на отрезке в несколько недель?

Ответ, скорее всего, будет отрицательным. Воспринимать ЦБ как «высшую силу», самостоятельно определяющую курс, исходя в первую очередь из своих интересов? На отрезке в несколько дней – это так, но уже на отрезке в несколько месяцев валютный курс значительно больше зависит от состояния и настроения российских и зарубежных рынков, а регулятор способен только смягчать темп движения. Разворот и частичный откат весьма вероятны в силу сочетания объективных факторов и выгод для ЦБ.

Вывалившиеся на рынок в конце года бюджетные поступления и средства населения уже поглощены банками, а уровень ликвидности остается высоким в основном за счет действий ЦБ по предоставлению рефинансирования. Уровень ослабления рубля достаточно высок, чтобы трактовать его не как краткосрочные колебания, а как атаку на рубль, с которой регулятор обещал бороться. Более того, разворот и наказание играющих против рубля – это профилактика и педагогика в рамках приучения бизнеса и граждан к ориентации на рублевую инфляцию, а не курс при принятии своих решений.

Бюджет и промышленность с середины 2013 года тоже получили достаточно пространства за счет более слабой валюты, а вот дальнейший рост курса может привести к переходу количества в качество и скачку цен, несмотря на расчеты банков и самого ЦБ. Регулятор также стал менее жесток в отношении банков, что не способствует выводу вкладов и переводу в валюту. Ну и по опыту прошлых лет, население идет за валютой, когда профессионалы уже идут за рублями, а признаки оживления обмена налицо. ЦБ может спокойно отражать атаки спекулянтов – его резервы (даже за вычетом золота и фондов, по факту принадлежащих правительству) оставляют большое пространство для маневра.

А вот до конца года факторов, направленных против рубля, остается не больше, чем в прошлом. Общий негатив на глобальных рынках (рубль падал сильнее в последние два месяца, но с начала 2013 года упал сопоставимо с основными валютами развивающихся рынков) пока сохраняется, продолжается и отток капитала. Но при отсутствии новых острых проблем в банковском секторе и некотором улучшении платежного баланса (в том числе из-за ограничения импорта после ослабления рубля) эти факторы будут компенсированы.

На резкое ослабление денежно-кредитной политики со стороны ЦБ рассчитывать не стоит, а резкое падение цен на нефть остается основным риском. Можно даже предположить, что летнее ослабление курса, происходившее в 2012–2013 годах (в 2012-м приток иностранных инвестиций на открытый для нерезидентов рынок ОФЗ вернул курс на прежний уровень), оказалось перенесенным на несколько месяцев вперед.

При этом даже в неблагоприятном случае из-за привязки курса рубля к бивалютной корзине соотношение доллар/евро определит, «ударится» евро о 50 рублей или доллар подскочит до 40, но вряд ли это произойдет одновременно.

Основной вывод, в общем, вечен: надо готовиться к крайне подвижному курсу рубля, после резких падений стоит ждать профилактических мер от регулятора и разворота от рынка. Ловля краткосрочных колебаний для непрофессионалов чаще всего неактуальна, а вот за долгосрочными направлениями, влияющими на курс, следить можно и нужно, и пока они указывают на более слабый рубль. Впрочем, пока процентные ставки даже по застрахованным депозитам компенсируют ожидаемое падение курса, можно не париться, а на бытовом уровне – отпуска в Европе и покупки в зарубежных магазинах в этом сезоне, к сожалению, станут дороже.

Комментарии

Отзывы и комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.
 
Реклама


Архив материалов
Декабрь 2016
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 


Акции и спецпредложения банков
  • Вклады
  • Кредиты
  • Банковские карты
ВТБ 24БинбанкПромсвязьбанкРоссельхозбанкРайффайзенбанк
Ставки выше в интернет-банке!
Повышенные ставки в интернет-банке!
Откройте вклад через интернет-банк и получите повышенную ставку.
Вклад "Великолепная Семерка"
Свобода управления и ежедневный доход

Получайте доход каждый день и распоряжайтесь средствами, как вам удобнее. Пополняйте вклад без ограничения по минимальной сумме. Снимайте деньги со счета без потери процентов.
Вклад "Добро пожаловать!"
Вклад с возможностью пополнения!

— Высокая процентная ставка — до 11% годовых в рублях
— Пополнение в течение первых 50 дней
— Валюта вклада — рубли РФ
Вклад «Пенсионный Плюс»
Пенсионный вклад с возможностью пополнения без ограничения по сроку! Бесплатная карта с тарифным планом «Амурский тигр – карта к вкладу» при наличии вклада от 50 000 рублей!
Вклад «Выгодный»
Вклад с максимальной ставкой до 7,7% в год в рублях!

Преимущества вклада:

— лучшие ставки в рублях;
— получение процентов ежемесячно на текущий счет или причисление к сумме вклада;
— пролонгация;
— открытие вклада через интернет-банк Р-Коннект или в отделении
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по вкладам
АК Барс БанкВТБ 24ПромсвязьбанкЮниКредит БанкРосбанк
Выгодный автокредит от банка «АК Барс»
Если у Вас есть положительная кредитная история или «зарплатная» карта Банка, Вы можете принять участие в акции «Автомобиль без затрат» и оформить автокредит по программам «АК БАРС-Максимум», «АК БАРС-Льготный» без первоначального взноса и без повышенных процентов по кредиту.
Акция «Единая ставка»
Ипотека с господдержкой!
Ставка — 11,9% годовых на весь срок кредита. На приобретение строящегося или готового жилья от застройщика.
Ставка ниже. Квартира ближе!
Хотите улучшить жилищные условия? Для вас ипотека с господдержкой под 11,4%! 
Воспользуйтесь программой «Новостройка» со сниженной ставкой и вы сможете купить квартиру на первичном рынке жилья.
Кредит на Jaguar и Land Rover по ставке от 7,5%
Не упустите шанс стать владельцем нового автомобиля марки Jaguar (модели XE или XF), Land Rover (модели Discovery Sport или Range Rover Evoque) на великолепных условиях — кредит со ставкой от 7,5% годовых.

Все честно и прозрачно — убедитесь лично.
Просто деньги
Просто нужны деньги? Возьмите их на выгодных и понятных условиях в Росбанке. Просто деньги по ставке от 14,4% годовых.
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по потребительским кредитам
Ренессанс КредитАльфа-БанкЯР-БанкПромсвязьбанкБинбанк
Ренессанс Кредит
Тратьте деньги с выгодой вместе с кредитной картой банка «Ренессанс Кредит»! Вас ждут покупки по карте без начисление процентов в течение 55 дней, возобновляемая кредитная линия и бесплатное пополнение счета. Пока вы тратите деньги, банк возвращает вам на карту до 100% от суммы покупок в виде бонусов!
«РЖД — Альфа-банк»
Совершая покупки по этой карте, вы копите баллы программы «РЖД Бонус», чтобы обменять их на премиальные поездки в поездах дальнего следования и «Сапсан». Тратя от 20 000 руб. по карте ежемесячно, уже через полгода можно накопить на бесплатный премиальный билет.
Ваши возможности уже сегодня!
Кредитные карты ЯР-Банка 
Выгода от пользования картой: 
• Льготный период (беспроцентный кредит) – до 55 дней 
• Более 5000 точек пополнения карты 
• Удобный Интернет-банк и мобильный банк 
• Скидки у партнёров банка 
• Доставка карты бесплатно
Хорошее настроение
Хотите, банк подарит вам «Хорошее настроение»? 
Самое доступное, но очень практичное предложение для заряда позитивом и радостью! Первый год обслуживания бесплатно, получение карты в день обращения.
Детская карта «Юниор»
Карта Юниора создана специально для детей от 6 до 17 лет. Она научит вашего ребенка правильно распоряжаться карманными деньгами и даже зарабатывать. Начисление на остаток по счету — до 7% годовых.

ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по доходным картам
Сравните вклады
Узнайте где выгоднее держать сбережения. Более 1 500 вкладов российских банков
Новости и информация
Ежедневные финансовые новости России и мира, новости финансовых рынков, официальные сообщения организаций, советы потребителям, курсы валют, обзоры новых продуктов и специальных предложений.
Информация компаний
Справочная информация о банках, страховых компаниях, компаниях рынка FOREX, ситемах денежных переводов.
Финансовые продукты
Гид по продуктовым предложениям банков. Сравнение условий оформления кредитов и вкладов в российских банках. Более 3000 предложений кредитов и вкладов.
Специальные предложения
Специальные предложения банков и финансовых организаций: вклады, кредиты, кредитные карты, банковское обслуживание, кредиты для юридических лиц, страхование КАСКО, страхование туристов, др.
Ваш регион
Пожалуйста, укажите ваш регион проживания.
Это позволит вам получить информацию только для вашего региона.
BankDirect.pro