Партнер портала
Курсы валют на сегодня 06.12.2016 $63.5043 70.5977 £78.4278 ¥61.7356 65.3269
FOREX
Август 20, 2013, 10:56 | Аналитика FOREX | Финмаркет

Рубль должен укрепиться

На руку российской валюте играет эффект сезонности, сокращение оттока капитала и даже смягчение политики ЦБ: скоро иностранцы принесут на рынок российских гособлигаций миллиарды долларов
Рубль должен укрепиться
На валютном рынке произошла за последние несколько месяцев серьезная коррекция: подешевели валюты практически всех развивающихся стран. В банке HSBC уверены, что дело в совпадении: заявление главы Федеральной резервной системы (ФРС) США Бена Бернанке о том, что программа QE3 будет вскоре свернута, вызвало панику на рынках, которую усугубили внутренние проблемы каждой отдельной страны. Беспокойство вызывает и замедляющаяся китайская экономика.

Однако в HSBC выделили несколько валют развивающихся стран, которые могут восстановить стоимость после недавних потерь. Среди них южнокорейский вон и тайваньский доллар, которые уже укрепляются. В ближайшие недели к ним присоединится рубль.

Александр Морозов и Артем Бирюков из HSBС полагают, что негативный эффект сезонности текущего счета, который стал одной из причин ослабления рубля, вот-вот сойдет на нет. К таким же выводам пришли экономисты из других крупных банков. В Альфе-Банке ждут укрепления рубля к концу года. В Bank of America уверены, что худший период для рубля уже позади. В Morgan Stanley ожидают краткосрочного укрепления рубля, а затем - постепенного снижения стоимости российской валюты.

В HSBC выявили несколько факторов, которые поддержат рубль:

Фактор 1. Эффект сезонности за сильный рубль

В динамике российского платежного баланса ярко выражен эффект сезонности. В августе, например, текущий счет обычно негативен: в 2012 году дефицит составил $1,8 млрд, а в 2013-м, по прогнозу HSВС, достигнет $2,5 млрд.

Это связано с периодом отпусков: резко вырастает спрос на туристические услуги за рубежом, россияне вывозят из страны валюту, а крупнейшие компании выплачивают больше дивидендов, в том числе нерезидентам. Лишь выплаты дивидендов нерезидентам в этот период составляют, по разным оценкам, от $3 до $5 млрд.

В сентябре ситуация принципиально меняется: падает спрос на туруслуги за рубежом, а также спрос на валюту, - это поддерживает текущий счет.

Фактор 2. Цены на нефть не дадут рублю упасть

Недавний рост цен на нефть должен увеличить российский экспорт нефти и нефтепродуктов на $2 млрд в сентябре.

При этом импорт должен ослабнуть. Здесь также заметен эффект сезонности: подобная динамика наблюдается уже два года подряд. Однако рост импорта сдержит также слабость самого рубля рубль, а также риск рецессии, с которым недавно столкнулась российская экономика.

В сентябре дефицит счета текущих операций сменится профицитом на уровне $5 млрд.

Фактор 3. Ситуация с оттоком капитала улучшится

Уровень чистого оттока капитала трудно прогнозировать. Можно предположить, что "нормальный" уровень оттока в России - $12 млрд в квартал или $4 млрд в месяц.

После того, как Бернанке объявил о том, что ФРС собирается сократить объем программы покупки активов, российские компании и банки неактивно вели себя на долговом рынке. Это снизило приток капитала в Россию и увеличило чистый отток. Как только инвесторы привыкнут к новой ситуации, российские компании вновь вернутся на долговой рынок, это исправит баланс текущего счета. Это также должно сбалансировать спрос и предложение валюты на рынке.

Ситуация с текущим счетом в IV квартале станет чуть хуже, чем в сентябре, но все же будет лучше, чем в июне-августе. Это несколько ослабит рубль. Кроме того, в HSBC ожидают, что цены на нефть снизятся в IV квартале до $100 за баррель.

Если цены на нефть останутся на нынешнем уровне, профицит текущего счета каждый месяц будет больше на $1,5 млрд - это снизит риски для валюты.

Фактор 4. ЦБ поддерживает рубль

ЦБ управляет курсом рубля с помощью валютного коридора, ширина которого составляет 7 рублей. ЦБ с помощью интервенций смягчает колебания рубля.

С весны рубль доплыл до верхней границы диапазона - 37,97 рубля за бивалютную корзину. С конца первого квартала рубль к корзине потерял 8,5%.

Летом валютный коридор уже был расширен с 31,65 - 38,65 рубля до 31,95 - 38,95, по состоянию на 12 августа.

Чем больше курс рубля отклоняется от середины валютного коридора, тем обильней интервенции ЦБ. Когда бивалютная корзина доходит до 37,95 - 38,95 рубля, ЦБ увеличивает интервенции до $400 млн в день или до примерно $9 млрд в месяц.

Если стоимость бивалютной корзины опускается ниже 37,95 рубля, ЦБ сокращает ежедневные покупки до $200 млн - это $4,5 млрд. Как раз это будет в среднесрочной перспективе справедливой ценой.

На этот раз, когда рубль превысил отметку 37,95 рубля за корзину, ЦБ увеличил интервенции до $250 млн в день в августе против $150 млн в июле. Нецелевые интервенции ЦБ достигли $150 млн, а за два дня в августе ЦБ накопил таких интервенций на $450 млн.

Цель ЦБ - к 2015 году переключится в режим плавающего валютного курса. Поэтому ЦБ постепенно расширяет валютный коридор и увеличивает колебания рубля.

Фактор 5. Доходов бюджета слишком мало, чтобы скупать доллары

В конце 2012 года было введено бюджетное правило, согласно которому в бюджет поступают только доходы от продажи нефти по средней долгосрочной цене, а разница между ней и реальной ценой должны уходить в Резервный фонд.

Но применить правило правительству не удалось, - это связано с нехваткой ненефтяных доходов бюджета, а также с недостаточными доходами от приватизации и эмиссии госдолга.

В результате в мае бюджетное правило было дополнено, и теперь правительство может использовать средства Резервного фонда, даже если доходы от продажи выше долгосрочного среднего значения. Это, фактически, отменяет бюджетное правило в первоначальном виде.

Сохранилось лишь требование по дефициту бюджета на уровне 1% ВВП, при этом доходы рассчитываются, исходя из долгосрочной средней цены на нефть. Это приводит к тому, что расходы бюджета не растут, но и не сокращаются.

При этом обещание президента инвестировать 450 млрд рублей из Фонда национального благосостояния в развитие инфраструктуры означает, что расходы будут увеличиваться за пределами бюджета. Это означает рост квази-бюджетных расходов, которые невозможно регулировать с помощью бюджетного правила.

Минфин собирался в конце августа начать покупки валюты для пополнения Резервного фонда. Но правительство просто не может себе этого позволить, а бюджетные расходы все сложнее спланировать с учетом стагнации экономики. Теперь дополнительные бюджетные расходы становятся способом финансировать дефицит правительства.

Рынки ждали, что Минфин вот-вот начнет скупать валюту, но оказалось, что эти ожидания не оправдались. Как только рынки это осознают, рубль вновь начнет укрепляться.

Фактор 6. Снижение ставок ЦБ привлечет иностранцев на рынок ОФЗ

Данные за первый и второй квартал оказались слабыми, но они искажены календарным эффектом. Если скорректировать этот эффект, в январе-мае рост составил 2,1-2,2%.

Однако данные за июнь и июль показывают, что экономика оказалась в серьезном спаде, а также растут риски рецессии. Рост экономики на 1,2% во втором квартале в годовом выражении означает, что в июне экономика не выросла месяц к месяцу - это и называется стагнация.

Согласно данным PMI, в июле экономика начала сокращаться. О росте рисков рецессии также говорит сокращение инвестиций и рост уровня безработицы в июне.

Инфляция потеряла 1 п.п. за два месяца и сейчас лишь на 0,5 п.п. выше целевого диапазона ЦБ в 5-6%. В четвертом квартале инфляция вполне может оказаться ниже 6% год к году. Замедление и продовольственной, и базовой инфляции указывает на снижение инфляционного давления.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор может снизить ставки в третьем квартале, если инфляция продолжит снижаться и будет ясен ее тренд. При этом годовая инфляция может быть выше диапазона ЦБ. Рост рисков рецессии - еще более серьезный аргумент в пользу снижения ставок, чем замедляющаяся инфляция.

Так что в сентябре возможно снижение ставок, что не приведет к снижению курса рубля: у игроков рынка не так много нехеджированных длинных позиций в рубле, которые они могли бы закрыть.

Зато снижение ставок станет хорошей новостью для держателей ОФЗ - 28% рынка к концу второго квартала принадлежало иностранцам. Благодаря снижению инфляции ставки по ним снизятся, а общая доходность вырастет.

Местные банки смогут зарабатывать на том, что ОФЗ станет залогом для получения доступа к ликвидности ЦБ. Нерезиденты могут вложить деньги в ОФЗ, что обернется валютным притоком в несколько миллиардов долларов и поддержит рубль.

Комментарии

Отзывы и комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.
 
Реклама


Архив материалов
Декабрь 2016
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 


Акции и спецпредложения банков
  • Вклады
  • Кредиты
  • Банковские карты
ВТБ 24БинбанкПромсвязьбанкРоссельхозбанкРайффайзенбанк
Ставки выше в интернет-банке!
Повышенные ставки в интернет-банке!
Откройте вклад через интернет-банк и получите повышенную ставку.
Вклад "Великолепная Семерка"
Свобода управления и ежедневный доход

Получайте доход каждый день и распоряжайтесь средствами, как вам удобнее. Пополняйте вклад без ограничения по минимальной сумме. Снимайте деньги со счета без потери процентов.
Вклад "Добро пожаловать!"
Вклад с возможностью пополнения!

— Высокая процентная ставка — до 11% годовых в рублях
— Пополнение в течение первых 50 дней
— Валюта вклада — рубли РФ
Вклад «Пенсионный Плюс»
Пенсионный вклад с возможностью пополнения без ограничения по сроку! Бесплатная карта с тарифным планом «Амурский тигр – карта к вкладу» при наличии вклада от 50 000 рублей!
Вклад «Выгодный»
Вклад с максимальной ставкой до 7,7% в год в рублях!

Преимущества вклада:

— лучшие ставки в рублях;
— получение процентов ежемесячно на текущий счет или причисление к сумме вклада;
— пролонгация;
— открытие вклада через интернет-банк Р-Коннект или в отделении
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по вкладам
ВТБ 24АК Барс БанкРосбанкПромсвязьбанкЮниКредит Банк
Акция «Единая ставка»
Ипотека с господдержкой!
Ставка — 11,9% годовых на весь срок кредита. На приобретение строящегося или готового жилья от застройщика.
Выгодный автокредит от банка «АК Барс»
Если у Вас есть положительная кредитная история или «зарплатная» карта Банка, Вы можете принять участие в акции «Автомобиль без затрат» и оформить автокредит по программам «АК БАРС-Максимум», «АК БАРС-Льготный» без первоначального взноса и без повышенных процентов по кредиту.
Просто деньги
Просто нужны деньги? Возьмите их на выгодных и понятных условиях в Росбанке. Просто деньги по ставке от 14,4% годовых.
Ставка ниже. Квартира ближе!
Хотите улучшить жилищные условия? Для вас ипотека с господдержкой под 11,4%! 
Воспользуйтесь программой «Новостройка» со сниженной ставкой и вы сможете купить квартиру на первичном рынке жилья.
Кредит на Jaguar и Land Rover по ставке от 7,5%
Не упустите шанс стать владельцем нового автомобиля марки Jaguar (модели XE или XF), Land Rover (модели Discovery Sport или Range Rover Evoque) на великолепных условиях — кредит со ставкой от 7,5% годовых.

Все честно и прозрачно — убедитесь лично.
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по автокредитам
Ренессанс КредитАльфа-БанкЯР-БанкПромсвязьбанкБинбанк
Ренессанс Кредит
Тратьте деньги с выгодой вместе с кредитной картой банка «Ренессанс Кредит»! Вас ждут покупки по карте без начисление процентов в течение 55 дней, возобновляемая кредитная линия и бесплатное пополнение счета. Пока вы тратите деньги, банк возвращает вам на карту до 100% от суммы покупок в виде бонусов!
«РЖД — Альфа-банк»
Совершая покупки по этой карте, вы копите баллы программы «РЖД Бонус», чтобы обменять их на премиальные поездки в поездах дальнего следования и «Сапсан». Тратя от 20 000 руб. по карте ежемесячно, уже через полгода можно накопить на бесплатный премиальный билет.
Ваши возможности уже сегодня!
Кредитные карты ЯР-Банка 
Выгода от пользования картой: 
• Льготный период (беспроцентный кредит) – до 55 дней 
• Более 5000 точек пополнения карты 
• Удобный Интернет-банк и мобильный банк 
• Скидки у партнёров банка 
• Доставка карты бесплатно
Хорошее настроение
Хотите, банк подарит вам «Хорошее настроение»? 
Самое доступное, но очень практичное предложение для заряда позитивом и радостью! Первый год обслуживания бесплатно, получение карты в день обращения.
Детская карта «Юниор»
Карта Юниора создана специально для детей от 6 до 17 лет. Она научит вашего ребенка правильно распоряжаться карманными деньгами и даже зарабатывать. Начисление на остаток по счету — до 7% годовых.

ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по доходным картам

Спецпредложения:

Сравните вклады
Узнайте где выгоднее держать сбережения. Более 1 500 вкладов российских банков
Новости и информация
Ежедневные финансовые новости России и мира, новости финансовых рынков, официальные сообщения организаций, советы потребителям, курсы валют, обзоры новых продуктов и специальных предложений.
Информация компаний
Справочная информация о банках, страховых компаниях, компаниях рынка FOREX, ситемах денежных переводов.
Финансовые продукты
Гид по продуктовым предложениям банков. Сравнение условий оформления кредитов и вкладов в российских банках. Более 3000 предложений кредитов и вкладов.
Специальные предложения
Специальные предложения банков и финансовых организаций: вклады, кредиты, кредитные карты, банковское обслуживание, кредиты для юридических лиц, страхование КАСКО, страхование туристов, др.
Ваш регион
Пожалуйста, укажите ваш регион проживания.
Это позволит вам получить информацию только для вашего региона.
BankDirect.pro