Партнер портала
Курсы валют на сегодня 04.12.2016 $63.5043 70.5977 £78.4278 ¥61.7356 65.3269
FOREX
Февраль 7, 2014, 10:26 | Аналитика FOREX | Финмаркет

Рубль обвалил дефицит патриотизма

Виноватых в обвале рубля нужно искать не за бугром, а в России, считает профессор MIT Кристин Форбс. ФРС к бедам российской, индийской или аргентинской валют не причастны: их обвал устроили граждане и инвесторы из этих стран
Рубль обвалил дефицит патриотизма
Когда в январе валюты развивающихся стран отправились в крутое пике, чиновники пострадавших государств быстро нашли виноватых. Глава Центрального банка Индии Рагурам Раджан в интервью Bloomberg не стеснялся в выражениях. Федеральная резервная система (ФРС) США во главе с Беном Бернанке, свернув политику количественного смягчения (QE) поступила нечестно. Теперь развитые страны остались наедине со своими проблемами, жаловался Раджан.

Как бы ни было это объяснение выгодно для чиновников развивающихся стран, при ближайшем рассмотрении оно не выдерживает критики, уверена профессор Массачусетского технологического института Кристин Форбс. Чтобы докопаться до истинных причин бегства капиталов, она провела экономическое расследование.

Подсудимый Бернанке

Версия о происках Бернанке и его компании возникла весной 2013 года. Тогда ФРС впервые объявила, что скоро уменьшит объем закупок казначейских облигаций США.

Инвесторы, действительно, нервно отреагировали на эту новость, и стоимость многих валют развивающихся стран устремились вниз. Правда, когда ФРС перешла от слов к делу, рынки практически не отреагировали на это. После 18 декабря (день объявления о первом сокращении месячных объемов QE) обменные курсы вели себя совершенно спокойно.

На самом деле, влияние денежно-кредитной политики США на потоки капитала на и из развивающихся рынков сильно преувеличено, не согласна Форбс. По расчетам, экономистов корреляция между этими двумя показателями с 1990-го по 2013 год составляет 12%.

Это довольно слабая корреляция, ее явно недостаточно, чтобы назвать действия ФРС США ключевым фактором, влияющим на потоки капитала. Оправдав Бернанке, Форбс отправилась на поиски истинных виновников.

Подозреваемый №1: Мировая экономика

Экономист заметила интересную закономерность - распродажа активов развивающихся стран совпала по времени с публикацией худшей за 20 лет порции экономической статистики из Китая. Когда она стала сопоставлять исторические данные, увидела, что потоки капиталов сильно связаны с двумя показателями: глобальным ростом и уровнем неопределенности в мировой экономике.

В середине 2000-х, когда мировой ВВП активно рос, будущее виделось в радужных тонах, и деньги текли рекой на развивающиеся рынки.

Во время мирового финансового кризиса, когда экономика рухнула, и никто не мог сказать, сколько это продлится, потоки капитала превратились в иссохшие ручейки.

В 2010-2011 годах, когда рост мировой экономики частично восстановился, и неопределенность спала, инвесторы вернулись в страны с формирующейся экономикой.

За 20 лет корреляция между потоками капитала и глобальным ростом составила 39%, а корреляция между притоком денег инвесторов и индексом неопределенности - 55%.

Эта "улика", найденная Форбс, отлично объясняет, почему инвесторы бежали с развивающихся рынков в мае, но не предпринимали практически никаких действий в декабре: в мае и в декабре 2013 года перспективы мировой экономики выглядели очень по-разному.

Весной тема рисков "жесткой посадки" Китая была на первых полосах, а в декабре будущее Поднебесной после "реформаторского" Третьего пленума ЦК КПК казалось относительно безоблачным.

Подозреваемый №2: местные инвесторы

Следующий подозреваемый оказался совсем уж неожиданным. Все политики любят обвинять в экономических бедах иностранных инвесторов. Форбс решила изучить роль и повадки местных.

Иностранцы действительно посодействовали проблемам развивающихся стран. Весной 2013 года они очнулись и решили оценить реальные риски развивающихся стран. И нельзя сказать, что их действия не были обоснованными.

Наибольший отток капитала и девальвация произошли в странах с высоким дефицитом счета текущих операций. Корреляция между размером дефицита и потоками капиталов составила 60%

Однако виновны все-таки местные инвесторы, пришла к выводу Форбс.

Неожиданный финал

На многих развивающихся рынках портфель местных инвесторов значительно вырос за последние годы и в размерах, и качестве. Когда эти инвесторы решили направить больше денег за границу в ответ на сокращение QE, это ухудшило обстановку на их домашних рынках.

На примере Чили и Индии Форбс доказала, что потоки капитала местных инвесторов - ключевой фактор, определяющий колебания курсов валют этих стран.

Анализ поведения инвесторов во время кризиса 2008 года показал, что нескольким развитым странам - Великобритании, США, Австрии, Франции, Германии, Израилю, Сингапуру и др. - удалось смягчить удар благодаря возвращению инвесторов домой.

Зато развивающиеся страны, в том числе Россия, благодаря непатриотичному поведению своих инвесторов, пострадали больше, чем могли и должны были.

Будущее хрупких стран

В течение следующих нескольких месяцев поведение инвесторов станет более обдуманным, считает Форбс. Вместо того чтобы выводить деньги со всех развивающихся рынков без разбора, они составят собственные рейтинги уязвимости. Место страны в этих рейтингах будет зависеть уже не от внешних факторов, а от поведения местных правительств.

Страны, которые позволят своим валютам обесцениться, после нескольких кварталов спада увидят рост. Государства, усилившие контроль за движением капитала и повысившие процентные ставки, наоборот, упадут еще сильнее.

Комментарии

Отзывы и комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.
 
Реклама


Архив материалов
Декабрь 2016
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 


Акции и спецпредложения банков
  • Вклады
  • Кредиты
  • Банковские карты
ВТБ 24БинбанкПромсвязьбанкРоссельхозбанкРайффайзенбанк
Ставки выше в интернет-банке!
Повышенные ставки в интернет-банке!
Откройте вклад через интернет-банк и получите повышенную ставку.
Вклад "Великолепная Семерка"
Свобода управления и ежедневный доход

Получайте доход каждый день и распоряжайтесь средствами, как вам удобнее. Пополняйте вклад без ограничения по минимальной сумме. Снимайте деньги со счета без потери процентов.
Вклад "Добро пожаловать!"
Вклад с возможностью пополнения!

— Высокая процентная ставка — до 11% годовых в рублях
— Пополнение в течение первых 50 дней
— Валюта вклада — рубли РФ
Вклад «Пенсионный Плюс»
Пенсионный вклад с возможностью пополнения без ограничения по сроку! Бесплатная карта с тарифным планом «Амурский тигр – карта к вкладу» при наличии вклада от 50 000 рублей!
Вклад «Выгодный»
Вклад с максимальной ставкой до 7,7% в год в рублях!

Преимущества вклада:

— лучшие ставки в рублях;
— получение процентов ежемесячно на текущий счет или причисление к сумме вклада;
— пролонгация;
— открытие вклада через интернет-банк Р-Коннект или в отделении
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по вкладам
ВТБ 24АК Барс БанкРосбанкПромсвязьбанкЮниКредит Банк
Акция «Единая ставка»
Ипотека с господдержкой!
Ставка — 11,9% годовых на весь срок кредита. На приобретение строящегося или готового жилья от застройщика.
Выгодный автокредит от банка «АК Барс»
Если у Вас есть положительная кредитная история или «зарплатная» карта Банка, Вы можете принять участие в акции «Автомобиль без затрат» и оформить автокредит по программам «АК БАРС-Максимум», «АК БАРС-Льготный» без первоначального взноса и без повышенных процентов по кредиту.
Просто деньги
Просто нужны деньги? Возьмите их на выгодных и понятных условиях в Росбанке. Просто деньги по ставке от 14,4% годовых.
Ставка ниже. Квартира ближе!
Хотите улучшить жилищные условия? Для вас ипотека с господдержкой под 11,4%! 
Воспользуйтесь программой «Новостройка» со сниженной ставкой и вы сможете купить квартиру на первичном рынке жилья.
Кредит на Jaguar и Land Rover по ставке от 7,5%
Не упустите шанс стать владельцем нового автомобиля марки Jaguar (модели XE или XF), Land Rover (модели Discovery Sport или Range Rover Evoque) на великолепных условиях — кредит со ставкой от 7,5% годовых.

Все честно и прозрачно — убедитесь лично.
ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по автокредитам
Ренессанс КредитАльфа-БанкЯР-БанкПромсвязьбанкБинбанк
Ренессанс Кредит
Тратьте деньги с выгодой вместе с кредитной картой банка «Ренессанс Кредит»! Вас ждут покупки по карте без начисление процентов в течение 55 дней, возобновляемая кредитная линия и бесплатное пополнение счета. Пока вы тратите деньги, банк возвращает вам на карту до 100% от суммы покупок в виде бонусов!
«РЖД — Альфа-банк»
Совершая покупки по этой карте, вы копите баллы программы «РЖД Бонус», чтобы обменять их на премиальные поездки в поездах дальнего следования и «Сапсан». Тратя от 20 000 руб. по карте ежемесячно, уже через полгода можно накопить на бесплатный премиальный билет.
Ваши возможности уже сегодня!
Кредитные карты ЯР-Банка 
Выгода от пользования картой: 
• Льготный период (беспроцентный кредит) – до 55 дней 
• Более 5000 точек пополнения карты 
• Удобный Интернет-банк и мобильный банк 
• Скидки у партнёров банка 
• Доставка карты бесплатно
Хорошее настроение
Хотите, банк подарит вам «Хорошее настроение»? 
Самое доступное, но очень практичное предложение для заряда позитивом и радостью! Первый год обслуживания бесплатно, получение карты в день обращения.
Детская карта «Юниор»
Карта Юниора создана специально для детей от 6 до 17 лет. Она научит вашего ребенка правильно распоряжаться карманными деньгами и даже зарабатывать. Начисление на остаток по счету — до 7% годовых.

ПодробнееПодробнееПодробнееПодробнееПодробнее
Все спецпредложения по доходным картам

Спецпредложения:

Сравните вклады
Узнайте где выгоднее держать сбережения. Более 1 500 вкладов российских банков
Новости и информация
Ежедневные финансовые новости России и мира, новости финансовых рынков, официальные сообщения организаций, советы потребителям, курсы валют, обзоры новых продуктов и специальных предложений.
Информация компаний
Справочная информация о банках, страховых компаниях, компаниях рынка FOREX, ситемах денежных переводов.
Финансовые продукты
Гид по продуктовым предложениям банков. Сравнение условий оформления кредитов и вкладов в российских банках. Более 3000 предложений кредитов и вкладов.
Специальные предложения
Специальные предложения банков и финансовых организаций: вклады, кредиты, кредитные карты, банковское обслуживание, кредиты для юридических лиц, страхование КАСКО, страхование туристов, др.
Ваш регион
Пожалуйста, укажите ваш регион проживания.
Это позволит вам получить информацию только для вашего региона.
BankDirect.pro